หุ้นเชิงรับ (Defensive Stock) คืออะไร..?

มีแฟนเพจท่านหนึ่งถามมาว่า เรามีวิธีการเลือก Defensive Stock อย่างไร..?

ผมอธิบายก่อนว่า Defensive Stock คืออะไร..?

หุ้นเชิงรับ

ความหมายของ Defensive Stock คือ หุ้นเชิงรับ หมายถึงหุ้นที่ทนทานต่อสภาวะตลาดในทุกสภาพ ไม่ว่าตลาดจะดีหรือแย่ ดังนั้นโดยมากจึงเป็นหุ้นที่พื้นฐานค่อนข้างแข็งแกร่ง มีความเสี่ยงต่ำ จ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอ แต่อีกด้าน กำไรเติบโตอาจจะไม่หวือหวา ไม่ได้มี story อะไรมากมาย แต่มีความมั่นคงว่างั้นเถอะ

ทำไมต้องเลือก Defensive Stock..?

ในช่วงที่ตลาดหุ้นไม่เป็นใจ (แบบภาวะปัจจุบันนี้) การที่เราจะคาดหวังราคาหุ้นวิ่งสูงๆ เป็นเรื่องที่ค่อนข้างยาก มีบางคนให้ความเห็นว่า ช่วงเศรษฐกิจดี ควรเน้นหุ้นเติบโตลงทุนหนัก (เชิงรุก) ช่วงเศรษฐกิจแย่ ควรเน้นหุ้นแข็งแกร่งมีปันผล (เชิงรับ)

สาเหตุเพราะช่วงเศรษฐกิจดี บริษัทควรฉวยโอกาสขยายการลงทุน แทนที่จะเอาเงินมาจ่ายปันผล เสียโอกาสการลงทุน

กลับกัน ตอนเศรษฐกิจแย่ บริษัทขยายอะไรไม่ได้มาก ก็เลือกบริษัทที่ปันผลสม่ำเสมอดีกว่า อย่างน้อยตอนราคาหุ้นไม่วิ่งเราก็ยังได้ผลตอบแทนที่ดีกว่าฝากธนาคาร

เงื่อนไขของ Defensive Stock มีอะไรบ้าง..?

ผมเอาแนวคิดของ Benjamin Graham อาจารย์ของ Warren Buffett มาเป็นแนวทาง มีหลักเกณฑ์พื้นฐาน 7 ข้อครับ
1. บริษัทที่มีขนาดไม่เล็กเกินไป คือเน้นพวก mid cap กับ big cap เราอาจจะตั้งเงื่อนไขง่ายๆ ว่า market cap ต้องไม่ต่ำกว่า 5,000 ล้านบาท (ใน SET100 มี market cap เล็กสุดคือ 8,000 ล้าน)
2. ความเสี่ยงต่ำ คือเลือกตัวที่มีหนี้สินไม่มากนัก หนี้สินไม่ควรสูงกว่าทุน หรือ D/E ต่ำกว่า 1 นั่นเอง (บางคนใช้ Current Ratio มาวัดเงื่อนไขนี้ก็ได้นะครับ ไว้ผมจะอธิบายให้ฟังภายหลัง)
3. กำไรสม่ำเสมอ บริษัทควรมีกำไรตลอด 10 ปีติดต่อกัน
4. จ่ายปันผลสม่ำเสมอ บริษัทควรจ่ายปันผลติดต่อกันไม่ต่ำกว่า 10 ปี
5. กำไรเติบโตไม่ต้องหวือหวา แต่ในช่วง 10 ปี EPS ควรเติบโตโดยเฉลี่ย ซัก 3-5%
6. ไม่แพงจนเกินไป (1) อันนี้เกรแฮมดูจากราคาหุ้นไม่ควรแพงเกิน 15 เท่าของกำไรที่ทำได้ หรือ P/E ไม่เกิน 15 ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมานั่นเอง
7. ไม่แพงจนเกินไป (2) อันนี้เกรแฮมดูจากราคาหุ้นไม่ควรแพงเกิน 1.5 เท่าของมูลค่าทางบัญชี หรือ P/BV ไม่เกิน 1.5 ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมาครับ

(รายละเอียดพวกนี้ลองหาอ่านได้ในหนังสือ Intelligent Investor)

ในหุ้น 600 กว่าตัวใน SET ถ้าเราคัดกรองด้วยเงื่อนไข 7 ข้อของเกรแฮม ทายสิครับ ว่าเราจะเจอ Defensive Stock กี่ตัว..?

ผมสร้างสูตร Graham’s Defensive Stock Pick ให้ลองเอาไปใช้กัน โดยมีการปรับปรุงสูตรเล็กน้อยครับ เช่น ปรับ D/E จาก 1 เป็น 1.5 ปรับ P/E จาก 15 เป็น 20 ปรับ P/BV จาก 1.5 เป็น 2.0 เนื่องจากต้องการผ่อนคลายกฏเราจะได้เห็นผลลัพธ์ของหุ้นที่มากขึ้น แล้วค่อยตัดสินใจเลือกหุ้นโดยศึกษาเพิ่มเติมจากงบการเงินอีกขั้นหนึ่ง ลองเอาไปใช้กันดูนะครับ

PS. มุมมองแต่ละคนในเรื่องการคัดเลือกหุ้นก็แตกต่างกันไปนะครับ อันนี้เป็นแค่ตัวอย่างแนวคิดของเกรแฮม หากเรามีความเชี่ยวชาญ จะสามารถคัดกรองหุ้นได้จากแนวทางอื่นๆ ที่แตกต่างจากนี้
PS. ใครอยากได้สูตรนี้ ผมจะใส่ไว้ให้ใน Market Anyware ส่วนของ Buffett Decode (เฉพาะผู้ใช้ Gold Scan นะครับ)

Founder and chief executive officer of Market Anyware

Comments