รู้จักกับ Earnings Yield

Earnings Yield คือการเอาสัดส่วนกำไรต่อหุ้นหารด้วยราคาหุ้นครับ ยกตัวอย่างเช่น หุ้นราคา 40 บาท (Price) มีกำไรปีล่าสุด 2 บาทต่อหุ้น (EPS) จะมี Earnings Yield = 2/40 = 5%

คุ้นๆ ไหมครับ มันคล้ายๆ P/E เนอะ แต่สลับด้านกัน หุ้นตัวนี้มี P/E 20 เท่า (40/2) แต่มี Earnings Yield 5% สรุป Earnings Yield ก็คือ E/P หรือส่วนกลับของ P/E นั่นเองครับ

Earnings Yield

ประโยชน์ของ Earnings Yield คืออะไร..?

เป็นตัวเลขที่บ่งบอกว่า ทุกๆ บาทที่ลงทุนไป บริษัททำกำไรกลับมาได้กี่บาท เช่น Earnings Yield 5% ก็หมายถึงว่า ทุกๆ 1 บาทที่คุณซื้อหุ้นไป บริษัททำกำไรกลับมาได้ 5 สตางค์ แต่กำไรที่ว่านี้ไม่ได้ถูกส่งกลับคืนมาให้ผู้ถือหุ้นนะ มันถูกเก็บเป็นกำไรสะสม (จะส่งกลับคืนผู้ถือหุ้นกี่บาท อันนั้นเป็นส่วน Dividend Yield ไม่ใช่ Earnings Yield)

ใช้ประเมินมูลค่าแบบง่ายๆ คือถ้าเราเอา Earnings Yield ไปเทียบกับผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี ถ้า Earnings Yield น้อยกว่า นั่นแปลว่าราคาหุ้นของบริษัทนั้นแพงเกินมาตรฐาน (พอหุ้นเริ่มแพง พวกกองทุนเลยถอนไปถือพันธบัตรแทน เพราะปลอดภัยกว่า)

ลองดูในภาพครับ กราฟ Earnings Yield เทียบกับ Dividend Yield บอกอะไรคุณได้หลายอย่าง
1. ตามหลัก Earnings Yield มักจะต้องมากกว่า Dividend Yield (เช่น กำไร 5% จ่ายปันผล 3% ที่เหลืออีก 2% เก็บกำไรสะสมเก็บไว้ในบริษัท) แต่บางปีบริษัทอาจจะมีการจ่ายปันผลมากกว่า Earnings Yield ก็เป็นได้ แต่สิ่งนั้นจะไม่ใช่สิ่งที่จะเกิดตลอดไป บริษัทไม่มีทางจ่ายปันผลให้มากกว่ากำไรที่ทำได้ตลอดไป สุดท้าย Dividend Yield จะต้องกลับมาต่ำกว่า Earnings Yield ในที่สุด

ตัวอย่าง INTUCH เคยจ่ายปันผลสูงถึง 15.72% ในปี 2011 ทั้งๆ ที่ Earnings Yield ปีนั้นแค่ 7% นั่นหมายถึง INTUCH อาจจะเหลือเงินสดเยอะ แล้วตัดสินใจจ่ายออกเป็นปันผลพิเศษให้ผู้ถือหุ้น แต่ gap ตรงนี้จะเป็นแค่ชั่วคราวเท่านั้น สุดท้ายแล้วปันผลจะต้องต่ำกว่า Earnings Yield ในที่สุด

ดังนั้นถ้าคุณลงทุนโดยยึดปันผลเป็นหลัก ต้องสังเกตว่าบริษัทนั้นมี Dividend Yield สูงต่อเนื่องหลายปี รวมถึง Earnings Yield ต้องสูงต่อเนื่องและสูงกว่า Dividend Yield ด้วย ถ้า Dividend Yield สูงต่อเนื่องแต่ Earnings Yield กลับลดลงๆ นั่นหมายถึงว่าศักยภาพในการทำกำไรของบริษัทเริ่มลดลงๆ (ถ้าไปดู P/E จะเริ่มสูงขึ้นๆ) แปลว่าบริษัทจะไม่สามารถคงการจ่ายปันผลในระดับนี้ได้ในอนาคต และสุดท้ายปันผลจะต้องน้อยลงในที่สุด

2. ถ้า Earnings Yield สูงกว่า Dividend Yield มากๆ ตลอดหลายปี นั่นหมายถึงว่า บริษัทกำไรดี แต่จ่ายปันผลน้อย ตามหลักแล้วมักเป็นบริษัทที่กำลังเติบโต สะสมกำไรไปลงทุนต่อเนื่อง ดังนั้นถ้าเราไปดูนโยบายบริษัท กำไรดี แต่ไม่จ่ายปันผล แล้วยังไม่ขยายการลงทุนอีก แปลว่ากำไรสะสมถูกเก็บในรูปเงินสดในบริษัท ซึ่งไม่ก่อให้เกิดการเติบโตที่ดี นักลงทุนควรต้องสังเกตเรื่องนโยบายของบริษัทดีๆ

3. ส่วนต่างระหว่าง Earnings Yield กับ Dividend Yield เรียกว่า Payout Ratio คือสัดส่วนการจ่ายปันผลเมื่อเทียบกับกำไรที่ทำได้

Founder and chief executive officer of Market Anyware

Comments